Ingelig Opsie Handel En Aandelemark Mispricing

Ingelig Opsie Trading and Stock Market Mispricing Wys abstrakte versteek abstrakte OPSOMMING: In hierdie artikel word die inligting rol van transaksies volume in markte opsies. Ons ontwikkel 'n asimmetriese inligting model waarin ingelig handelaars mag in opsie of aandelemarkte. Ons wys omstandighede waaronder ingelig handelaars handel opsies, en ons kyk na die implikasies hiervan vir die koppeling tussen markte. Ons model voorspel 'n belangrike inligting rol vir die volume van spesifieke tipes opsie ambagte. Ons empiries te toets ons modelx27s hipoteses met intraday opsie data. Ons vernaamste empiriese gevolg is dat negatiewe en positiewe opsie volumes bevat inligting oor toekomstige aandeelpryse. Kopiereg Die Amerikaanse Finansies Vereniging 1998 Full-text artikel Februarie 1998 Dawid Easley Maureen Ox27Hara P. s. Srinivas Wys abstrakte versteek abstrakte OPSOMMING: Ons bied 'n bewys dat handel fricties 'n ekonomies belangrike impak op die uitvoering en die winsgewendheid van opsie-strategieë wat die volgende behels die skryf van out-of-the-geld-opsies. Marge vereistes, in die besonder, die beperking van die veronderstelde kapitaalbedrag wat belê kan word in die strategieë en krag beleggers om posisies te sluit en besef verliese. Die ekonomiese uitwerking van fricties is sterker as die belegger wil opsies meer aggressief te skryf. Hoewel marges is effektief in die vermindering van teenparty verstek risiko, hulle ook lê 'n wrywing dat beleggers beperk van die verskaffing van likiditeit aan die opsie mark. Full-text artikel Januarie 2006 Pedro Santa-Clara Alessio Saretto Wys abstrakte versteek abstrakte OPSOMMING: Ons analiseer die bekendstelling van 'n nonredundant opsie, wat die markte voltooi, en die gevolge daarvan op inligting openbaring en deel risiko. Die opsie verander die interaksie tussen likiditeit en binnehandel. Ons vind dat die opsie verlaag die afbreekpunte mark probleem geskep deur die kombinasie van die mark onvolledigheid en asimmetriese inligting. Die bekendstelling van die opsie het dubbelsinnige gevolge op die inligting doeltreffendheid van die mark. Een van die een kant, deur vermy uiteensetting mark, is dit in staat stel om ambagte te voorkom en dra inligting. Aan die ander kant, die bekendstelling van die opsie vergroot die stel van handel strategieë die binnekring kan volg. Dit kan dit moeiliker maak vir die mark makers om die inligtingsinhoud van ambagte interpreteer en gevolglik kan die inligting doeltreffendheid van die mark te verminder. Die bekendstelling van die opsie het ook 'n dubbelsinnige effek op die winsgewendheid van insider ambagte, wat óf toename of afname kan na gelang van parameterwaardes. Artikel gepubliseer deur Oxford University Press namens die Vereniging vir Finansiële Studies in sy joernaal, The hersiening van finansiële Studies. Artikel Februarie 1994 Bruno R Biais Pierre HillionAbstract nie gevind lueer eerste orde outokorrelasie van die beraamde helling koëffisiënte (Chen, Hong, en Stein, 2001 Cochrane, 2001sLakonishok, en Lee, 2001 Fama en Frans, 2002 Bakshi, Kapadia, en Madan, 2003 - Chakravarty, Gulen, en Mayhew, 2004--). Die voorgestelde aanpassing is om die korrelasie tussen die jaarlikse koëffisiënt raming skat (dit wil sê Corrt. T-1), en dan vermeerder die beraamde variansie deur (1) / (1-) om verantwoording te doen. deur Michael J. Cooper, Huseyin Gulen, Michael J. Schill, Michael Lemmon, Laura Xiaolei Liu, Elena Loutskina, Bill Maxwell, John Mcconnell, Raghu Rau, Jakob Sagi, Paul Simko, Jeff Wurgler - Journal of Finance. 2008. Ons toets vir vaste-vlak bate belegging effekte in opbrengste deur die ondersoek van die deursnee-verhouding tussen firma groei bate en die daaropvolgende voorraad opbrengste. Asset groeikoerse is sterk voorspellers van toekomstige abnormale opbrengste. Bategroei behou sy voorspelling vermoë selfs op groot hoofletters. Ons toets vir vaste-vlak bate belegging effekte in opbrengste deur die ondersoek van die deursnee-verhouding tussen firma groei bate en die daaropvolgende voorraad opbrengste. Asset groeikoerse is sterk voorspellers van toekomstige abnormale opbrengste. Bategroei behou sy voorspelling vermoë selfs op grootkapitalisasie-aandele. Wanneer ons dit vergelyk bate groeikoerse met die voorheen gedokumenteer determinante van die kruis-afdeling van opbrengste (di boek-tot-mark verhoudings, ferm hoofletters, uitgestel opbrengste, toevallings, en ander groei maatreëls), vind ons dat 'n maatskappye groeikoers jaarlikse bate na vore as 'n ekonomies en statisties beduidende voorspeller van die deursnit van die Amerikaanse voorraad opbrengste. Een van die primêre FUNKSIES Capital Markets is die doeltreffende pryse van werklike belegging. As maatskappye te bekom en gooi bates, ekonomiese doeltreffendheid-treffend vereis dat die mark gepas kapitaliseer sulke transaksies. Tog, groeiende bewyse identifiseer 'n belangrike vooroordeel in die markte capitaliza-sie van korporatiewe bate belegging en disinvestering. Die bevindinge dui daarop dat korporatiewe gebeure wat verband hou met bate uitbreiding (bv aanwinste, pub - deur Junie Pan, Allen M. Poteshman. 2004. Ons vind sterk getuienis dat die opsie handel volume bevat inligting oor die toekoms voorraad prysbewegings. Neem voordeel van 'n unieke dataset uit die Chicago Board Options Exchange, ons bou put om verhoudings te roep vir onderliggende aandele, met behulp van volume wat deur kopers om nuwe opsie positio oopmaak. ons vind sterk getuienis dat die opsie handel volume bevat inligting oor die toekoms voorraad prysbewegings. Neem voordeel van 'n unieke dataset uit die Chicago Board Options Exchange, ons bou put om verhoudings te roep vir onderliggende aandele, met behulp van volume wat deur kopers om nuwe opsie posisies oop te maak. die uitvoer van daaglikse crosssectional ontledings 1990-2001, vind ons dat die koop van aandele met 'n lae sit / oproep verhoudings en verkoop van aandele met 'n hoë sit / oproep verhoudings genereer 'n verwagte opbrengs van 40 basispunte per dag en 1 persent per week. Hierdie resultaat tydens elke jaar van ons voorbeeld tydperk teenwoordig is, en word nie beïnvloed deur die uitsluiting van verdienste aankondiging vensters. Verder het die resultaat is sterker vir kleiner aandele, wat aandui meer ingeligte handel in opsies op aandele met minder doeltreffende vloei van inligting. Ons ontleding werp ook lig op die aard van die beleggers agter die ingeligte opsie handel. Spesifiek, vind ons dat die opsie handel van kliënte van 'n volledige diens makelaars bied die sterkste voorspelbaar, terwyl dié van vaste eiendom handelaars is nie insiggewend. Ten slotte, in teenstelling met die aandele-opsie mark, ons het nie enige bewyse van ingeligte beurs in die indeks opsie mark vind. deur Yuhang Xing, Xiaoyan Zhang, Rui Zhao - Journal of Finansiële en kwantitatiewe ontleding. Maureen Ohara, en deelnemers seminaar by die Universiteit van Columbia en Citi Kwantitatiewe Konferensie. Wat beteken Individuele Opsie Volatiliteit Smirk Vertel ons toekoms aandele-opbrengste Die vorm van die wisselvalligheid smirk het beduidende deursnee-voorspellende krag vir toekomstige aandele-opbrengste. Voorrade tent. Maureen Ohara, en deelnemers seminaar by die Universiteit van Columbia en Citi Kwantitatiewe Konferensie. Wat beteken Individuele Opsie Volatiliteit Smirk Vertel ons toekoms aandele-opbrengste Die vorm van die wisselvalligheid smirk het beduidende deursnee-voorspellende krag vir toekomstige aandele-opbrengste. Voorrade uitstal die steilste smirks in hul verhandel opsies onderpresteer aandele met die minste uitgesproke wisselvalligheid smirks in hul opsies met 10,9 per jaar op 'n risiko-aangepaste grondslag. Dit voorspelbaar bly vir ten minste ses maande, en maatskappye met die steilste wisselvalligheid smirks is dié wat met die ergste verdienste skokke in die volgende kwartaal. Die resultate is in ooreenstemming met die idee dat kennis gestel handelaars met negatiewe nuus verkies om handel te dryf uit-of-the-geld-opsies, en dat die aandelemark is stadig in die integrasie van die inligting is ingesluit in wisselvalligheid smirks. deur Martijn Cremers, David Weinbaum - Hersiening van Finansiële Studies. 2009. Afwykings van sit-oproep gelykheid bevat inligting oor toekomstige opbrengste. Ons gebruik die verskil in geïmpliseerde wisselvalligheid tussen pare oproep en verkoopopsies op hierdie afwykings te meet en vind dat aandele met 'n relatief duur oproepe klop aandele met 'n relatief duur wan deur ten minste 45. Afwykings van sit-oproep gelykheid bevat inligting oor toekomstige opbrengste. Ons gebruik die verskil in geïmpliseer wisselvalligheid tussen pare oproep en verkoopopsies op hierdie afwykings te meet en vind dat aandele met 'n relatief duur oproepe klop aandele met 'n relatief duur wan met minstens 45 basispunte per week. Ons vind beide positiewe abnormale prestasie in aandele met 'n relatief duur oproepe en negatiewe abnormale prestasie in aandele met 'n relatief duur wan, gevolg wat nie verklaar kan word deur kort verkope beperkinge. Die gebruik van data op korting tariewe van die voorraad uitleen mark, bevestig ons direk dat ons bevindinge nie gedryf word deur aandele wat moeilik om te leen is. Beherende vir grootte, afwykings van sit-oproep pariteit is meer geneig om te voorkom in opsies met onderliggende aandele wat meer inligting risiko in die gesig staar. Afwykings van sit-oproep gelykheid is ook geneig om terug na 'n groter mate in maatskappye wat 'n meer asimmetriese inligting omgewing in die gesig staar, en in maatskappye met 'n hoë residuele ontleder dekking voorspel. Saam, die resultate dui daarop dat die vraag na 'n opsie kan beïnvloed die prys vir inligting - eerder as net-wrywing gebaseer redes. Ons vind ook dat die mate van voorspelbaarheid verminder aansienlik meer as die monster tydperk. Ons resultate is in ooreenstemming met mispricing gedurende die vorige jaar van die studie, deur Sophie X Ni, Junie Pan, Allen M. Poteshman. In hierdie artikel word ingelig handel op voorraad wisselvalligheid in die opsie mark. Ons bou nie-mark maker netto vraag na wisselvalligheid van die handel volume van genoteerde aandele en vind dat hierdie vraag is insiggewend oor die toekoms gerealiseer wisselvalligheid van onderliggende aandele. Ons ook. In hierdie artikel word ingelig handel op voorraad wisselvalligheid in die opsie mark. Ons bou nie-mark maker netto vraag na wisselvalligheid van die handel volume van genoteerde aandele en vind dat hierdie vraag is insiggewend oor die toekoms gerealiseer wisselvalligheid van onderliggende aandele. Ons vind ook dat die impak van die vraag wisselvalligheid op opsie pryse is positief. Nog belangriker, die prys impak verhoog met 40 as inligting asimmetrie oor voorraad wisselvalligheid versterk in die dae wat gelei het tot verdienste aankondigings en verminder na sy normale vlak kort ná die wisselvalligheid onsekerheid opgelos. DIE laaste paar dekades gesien het verstommende groei in die mark vir afgeleide instrumente. Die markte huidige grootte van 200000000000000 is meer as 100 keer groter as 30 jaar gelede (Stulz (2004)). Tesame met hierdie indrukwekkende groei in grootte is 'n ewe indrukwekkende groei in verskeidenheid: Die mark vir afgeleide instrumente dek nou 'n breë spektrum van risiko, insluitende aandele risiko, rentekoersrisiko, weer risiko, en, mees onlangs, kredietrisiko en inflasie risiko. Dit fenomenale groei in grootte en breedte beklemtoon die rol van afgeleide instrumente in die finansiële markte en die ekonomiese waarde daarvan. Terwyl finansiële teorie tradisioneel beklemtoon die spanning eienskappe van afgeleide instrumente en hul gevolglike vermoë om risiko-sharing verbeter (Arrow (1964) en Ross (1976)), die rol van afgeleide instrumente as 'n voertuig vir die verhandeling van ingeligte beleggers het na vore gekom as 'n ander belangrike ekonomiese funksie van hierdie effekte (Swart (1975) en Grossman (1977)). Ons dra by tot die liggaam van kennis oor die ekonomiese waarde van afgeleide instrumente wat deur die ondersoek na die rol van opsies as 'n meganisme vir die handel op inligting oor die toekoms aandele wisselvalligheid. Ons fokus op die hoogte wisselvalligheid handel gemotiveer om 'n groot mate deur die feit dat aandele opsies uniek is geskik vir beleggers met inligting oor toekomstige volatiliteit. In teenstelling met handelaars deur Antje Berndt, Anastasiya Ostrovnaya, Tim Johnson, Bryan Routledge, Fallaw Sowell. 2007. Hierdie vraestel meet die bydrae van die credit default swap (CDS) mar-ket ontdekking relatiewe prys om gelykheid en billikheid opsie markte. Ons bied 'n akkurate analise van of en tot watter mate die krediet mark verkry inligting voor die opsie mark, en omgekeerd. Ons resultate i. Hierdie vraestel meet die bydrae van die credit default swap (CDS) mar-ket ontdekking relatiewe prys om gelykheid en billikheid opsie markte. Ons bied 'n akkurate analise van of en tot watter mate die krediet mark verkry inligting voor die opsie mark, en omgekeerd. Ons resultate dui daarop dat beleggers absorbeer inligting aan die lig gebring in die CDS mark in opsie pryse binne 'n paar dae en omgekeerd. Ons neem 'n beduidende inkrementele vloei van inligting vanaf 'n CD om opsie markte vir 'n hoë-opbrengs maatskappye en volgende advertensie-vers verdienste aankondigings. Ons getuienis van 'n sterk voorwaardelike surplus van opsie bied ook aan markte CDS vir baie volatiel maatskappye en in die dae wat gelei het tot rekeningkundige skandale of nadelige verdien aankondigings. Wanneer die uitbreiding van die analise om gelykheid insluit, ontdek ons ​​'n beduidende vloei van inligting van beide krediet en opsie markte te aandelemarkte in die dae wat gelei het tot negatiewe krediet of opsie markgebeure. Ons vind bewyse vir 'n betekenisvolle-cant inkrementele openbaring van inligting in die CDS mark relatief tot ekwiteit en gelykheid opsie markte vir 'n hoë-opbrengs firmas, en toe die nuus van rekeningkundige skandale breek of negatiewe verdienste aankondiging gemaak word. Ons is dankbaar om Markit vir toegang tot hul krediet verstek ruil data. Ons bedank Rick Green, deur Siu Kai Choy, Jason Wei, Joseph L. Rotman. 2010. Hierdie vraestel ondersoek die motief van opsie handel. Ons wys dat opsie handel meestal gedryf deur meningsverskille, 'n bevinding verskil van die huidige literatuur wat poog om opsie handel toe te skryf aan inligting asimmetrie. Ons gevolgtrekking is gebaseer op drie stukke van empiriese evide. Hierdie vraestel ondersoek die motief van opsie handel. Ons wys dat opsie handel meestal gedryf deur meningsverskille, 'n bevinding verskil van die huidige literatuur wat poog om opsie handel toe te skryf aan inligting asimmetrie. Ons gevolgtrekking is gebaseer op drie stukke van empiriese bewyse. In die eerste plek opsie handel rondom verdienste aankondiging is spekulatiewe aard en meestal oorheers deur klein, klein beleggers. Tweedens, om verdienste aankondigings, die pre-aankondiging abnormale omkeerbesit van opsies lyk die post-aankondiging abnormale voorraad opbrengste voorspel. Maar sodra ons beheer vir die pre-aankondiging stock opbrengste, die voorspelbaarheid heeltemal verdwyn, wat impliseer dat opsie handelaars eenvoudig leidrade uit die aandelemark en omdraai om te spekuleer in die opsies mark. Derde, deursnit en tyd-reeks regressies dui daarop dat opsie handel is ook aansienlik verduidelik deur meningsverskille by gewone tye. Terwyl ingeligte handel teenwoordig is in aandele is, is dit nie bespeur in die Batchimeg Sambalaibat. 2014. Ek bou 'n soektog model van band en CD markte wat af-dogenous befondsing likiditeit en interafhanklik band en CD mark likiditeit beskik. Ek wys dat, in die lang termyn, spekulatiewe CDS aankope by-kanaal groter befondsing likiditeit in krediet markte wat dan, as gevolg van fricties soek, oorspoel. Ek bou 'n soektog model van band en CD markte wat af-dogenous befondsing likiditeit en interafhanklik band en CD mark likiditeit beskik. Ek wys dat, in die lang termyn, spekulatiewe CDS aankope by-kanaal groter befondsing likiditeit in krediet markte wat dan, as gevolg van fricties soek, oorspoel en verhoog effektemark likiditeit. In die kort termyn, maar die totale kapitaal wat belê in krediet markte bly vaste en, as gevolg daarvan, spekulatiewe CDS aankope te lok drop-uidity weg van die effektemark. Die teenoorgestelde kort - en langtermyn gevolge help verduidelik die waargeneem effekte van spekulatiewe CDS verbod op likiditeit van die onderliggende effektemarkte. 'N Groot hoeveelheid werk verken, in die konteks van beursverhandelde bates, waarom finansiële afgeleide instrumente bestaan ​​en hoe hulle invloed op die onderliggende bates. Die meerderheid van die bateklasse egter verhandel oor-die-toonbank (ODT) 0,1 In die afgelope dekade, het 'n beduidende navorsing na vore gekom op likiditeit en soek fricties in OTC markte. Ten spyte van die insigte van hierdie literatuur, ons begrip van die effek van afgeleide instrumente beperk in die konteks van OTC deur Jianfeng Hu, Is Opsie, Trading oordra Stock Prys Inligting, Jianfeng Hu - Journal of Finansiële Ekonomie, komende. 2013. 'N opsie mark maker wat 'n opsie orde voer draai na die aandelemark om weg te verskans die onderliggende aandeel blootstelling. So, die voorraad blootstelling wanbalans in opsie transaksies vertaal direk in orde wanbalans in voorraad ambagte. In hierdie vraestel, ek ontbind totale orde wanbalans in voorraad tra. 'N opsie mark maker wat 'n opsie orde voer draai na die aandelemark om weg te verskans die onderliggende aandeel blootstelling. So, die voorraad blootstelling wanbalans in opsie transaksies vertaal direk in orde wanbalans in voorraad ambagte. In hierdie vraestel, ek ontbind totale orde wanbalans in voorraad transaksies in die wanbalans veroorsaak deur opsie transaksies en die wanbalans veroorsaak deur voorraad transaksies onafhanklik van opsie handelsaktiwiteite. Ek vind dat die voorraad blootstelling wanbalans veroorsaak deur opsie transaksies het 'n sterk voorspellende krag van voorraad opbrengste wat nie ongedaan te lank horisonne. Die onafhanklike voorraad orde wanbalans het 'n verbygaande prys impak. Die-opsie gebaseer voorraad terugkeer voorspelling verhoog met die vlak van inligting asimmetrie, kort verkoop koste, en opsies mark aktiwiteit. Die-opsie veroorsaak wanbalans voorspel ook kumulatiewe abnormale opbrengste vyf dae voor verdienste announcements. Informed Opsie Trading and Stock Market Mispricing Universiteit van Toronto - Rotman Bestuurskool Yong Lee McGill Universiteit - Desautels Fakulteit Bestuur Tong Yao Universiteit van Iowa - Henry B. Tippie College of Business Ten spyte van die teoretiese voorspelling dat opsies te verbeter doeltreffendheid mark, hierdie studie bevind dat die opsie handel nie die bekende idiosinkratiese wisselvalligheid anomalie verswak, dit wil sê die negatiewe verband tussen idiosinkratiese wisselvalligheid en daaropvolgende voorraad opbrengste. Ons argumenteer dat die verhouding tussen ingeligte opsie handel en die grootte van die anomalie word gedryf deur twee gevolge: deelname deur ingeligte beleggers verbeter doeltreffendheid mark (a oorsaaklikheid effek), maar hul keuse ambagte is geneig om te voorkom op die meeste ondoeltreffend geprys aandele ( 'n seleksie effek). Met behulp van twee gevolmagtigdes vir ingeligte opsie handel, wys ons dat die keuse effek oorheers. Onder aandele met 'n hoë hoogte opsie handel intensiteit, 'n lang-kort portefeulje gebaseer op idiosinkratiese wisselvalligheid desiele genereer opbrengste so hoog as 2,11 per maand. In teenstelling hiermee, vir aandele met 'n lae hoogte opsie handel intensiteit, idiosinkratiese wisselvalligheid nie voorspel voorraad opbrengste. Ons vind ook dat die private inligting wat besit word deur opsie handelaars is wat verband hou met die komende korporatiewe verdienste nuus. Aantal bladsye in PDF lêer: 49 Keywords: ingelig opsie handel, idiosinkratiese wisselvalligheid anomalie Datum gepos: 7 Augustus 2010 Laaste hersiene: 28 Junie 2011 Voorgestelde Citation Elkamhi, Redouane en Lee, Yong en Yao, Tong, ingeligte Opsie Trading en Stock mark Mispricing (27 Junie 2011). Beskikbaar by SSRN: ssrn / abstract1654138 of dx. doi. org/10.2139/ssrn.1654138Informed Opsie Trading and Stock Market Mispricing Universiteit van Toronto - Rotman Bestuurskool Yong Lee McGill Universiteit - Desautels Fakulteit Bestuur Tong Yao Universiteit van Iowa - Henry B . Tippie College of Business Ten spyte van die teoretiese voorspelling dat opsies te verbeter doeltreffendheid mark, hierdie studie bevind dat die opsie handel nie die bekende idiosinkratiese wisselvalligheid anomalie verswak, dit wil sê die negatiewe verband tussen idiosinkratiese wisselvalligheid en daaropvolgende voorraad opbrengste. Ons argumenteer dat die verhouding tussen ingeligte opsie handel en die grootte van die anomalie word gedryf deur twee gevolge: deelname deur ingeligte beleggers verbeter doeltreffendheid mark (a oorsaaklikheid effek), maar hul keuse ambagte is geneig om te voorkom op die meeste ondoeltreffend geprys aandele ( 'n seleksie effek). Met behulp van twee gevolmagtigdes vir ingeligte opsie handel, wys ons dat die keuse effek oorheers. Onder aandele met 'n hoë hoogte opsie handel intensiteit, 'n lang-kort portefeulje gebaseer op idiosinkratiese wisselvalligheid desiele genereer opbrengste so hoog as 2,11 per maand. In teenstelling hiermee, vir aandele met 'n lae hoogte opsie handel intensiteit, idiosinkratiese wisselvalligheid nie voorspel voorraad opbrengste. Ons vind ook dat die private inligting wat besit word deur opsie handelaars is wat verband hou met die komende korporatiewe verdienste nuus. Aantal bladsye in PDF lêer: 49 Keywords: ingelig opsie handel, idiosinkratiese wisselvalligheid anomalie Datum gepos: 7 Augustus 2010 Laaste hersiene: 28 Junie 2011 Voorgestelde Citation Elkamhi, Redouane en Lee, Yong en Yao, Tong, ingeligte Opsie Trading en Stock mark Mispricing (27 Junie 2011). Beskikbaar by SSRN: ssrn / abstract1654138 of dx. doi. org/10.2139/ssrn.1654138Abstract nie gevind lueer eerste orde outokorrelasie van die beraamde helling koëffisiënte (Chen, Hong, en Stein, 2001 Cochrane, 2001sLakonishok, en Lee, 2001 Fama en Frans, 2002 Bakshi, Kapadia, en Madan, 2003 - Chakravarty, Gulen, en Mayhew, 2004--). Die voorgestelde aanpassing is om die korrelasie tussen die jaarlikse koëffisiënt raming skat (dit wil sê Corrt. T-1), en dan vermeerder die beraamde variansie deur (1) / (1-) om verantwoording te doen. deur Michael J. Cooper, Huseyin Gulen, Michael J. Schill, Michael Lemmon, Laura Xiaolei Liu, Elena Loutskina, Bill Maxwell, John Mcconnell, Raghu Rau, Jakob Sagi, Paul Simko, Jeff Wurgler - Journal of Finance. 2008. Ons toets vir vaste-vlak bate belegging effekte in opbrengste deur die ondersoek van die deursnee-verhouding tussen firma groei bate en die daaropvolgende voorraad opbrengste. Asset groeikoerse is sterk voorspellers van toekomstige abnormale opbrengste. Bategroei behou sy voorspelling vermoë selfs op groot hoofletters. Ons toets vir vaste-vlak bate belegging effekte in opbrengste deur die ondersoek van die deursnee-verhouding tussen firma groei bate en die daaropvolgende voorraad opbrengste. Asset groeikoerse is sterk voorspellers van toekomstige abnormale opbrengste. Bategroei behou sy voorspelling vermoë selfs op grootkapitalisasie-aandele. Wanneer ons dit vergelyk bate groeikoerse met die voorheen gedokumenteer determinante van die kruis-afdeling van opbrengste (di boek-tot-mark verhoudings, ferm hoofletters, uitgestel opbrengste, toevallings, en ander groei maatreëls), vind ons dat 'n maatskappye groeikoers jaarlikse bate na vore as 'n ekonomies en statisties beduidende voorspeller van die deursnit van die Amerikaanse voorraad opbrengste. Een van die primêre FUNKSIES Capital Markets is die doeltreffende pryse van werklike belegging. As maatskappye te bekom en gooi bates, ekonomiese doeltreffendheid-treffend vereis dat die mark gepas kapitaliseer sulke transaksies. Tog, groeiende bewyse identifiseer 'n belangrike vooroordeel in die markte capitaliza-sie van korporatiewe bate belegging en disinvestering. Die bevindinge dui daarop dat korporatiewe gebeure wat verband hou met bate uitbreiding (bv aanwinste, pub - deur Junie Pan, Allen M. Poteshman. 2004. Ons vind sterk getuienis dat die opsie handel volume bevat inligting oor die toekoms voorraad prysbewegings. Neem voordeel van 'n unieke dataset uit die Chicago Board Options Exchange, ons bou put om verhoudings te roep vir onderliggende aandele, met behulp van volume wat deur kopers om nuwe opsie positio oopmaak. ons vind sterk getuienis dat die opsie handel volume bevat inligting oor die toekoms voorraad prysbewegings. Neem voordeel van 'n unieke dataset uit die Chicago Board Options Exchange, ons bou put om verhoudings te roep vir onderliggende aandele, met behulp van volume wat deur kopers om nuwe opsie posisies oop te maak. die uitvoer van daaglikse crosssectional ontledings 1990-2001, vind ons dat die koop van aandele met 'n lae sit / oproep verhoudings en verkoop van aandele met 'n hoë sit / oproep verhoudings genereer 'n verwagte opbrengs van 40 basispunte per dag en 1 persent per week. Hierdie resultaat tydens elke jaar van ons voorbeeld tydperk teenwoordig is, en word nie beïnvloed deur die uitsluiting van verdienste aankondiging vensters. Verder het die resultaat is sterker vir kleiner aandele, wat aandui meer ingeligte handel in opsies op aandele met minder doeltreffende vloei van inligting. Ons ontleding werp ook lig op die aard van die beleggers agter die ingeligte opsie handel. Spesifiek, vind ons dat die opsie handel van kliënte van 'n volledige diens makelaars bied die sterkste voorspelbaar, terwyl dié van vaste eiendom handelaars is nie insiggewend. Ten slotte, in teenstelling met die aandele-opsie mark, ons het nie enige bewyse van ingeligte beurs in die indeks opsie mark vind. deur Yuhang Xing, Xiaoyan Zhang, Rui Zhao - Journal of Finansiële en kwantitatiewe ontleding. Maureen Ohara, en deelnemers seminaar by die Universiteit van Columbia en Citi Kwantitatiewe Konferensie. Wat beteken Individuele Opsie Volatiliteit Smirk Vertel ons toekoms aandele-opbrengste Die vorm van die wisselvalligheid smirk het beduidende deursnee-voorspellende krag vir toekomstige aandele-opbrengste. Voorrade tent. Maureen Ohara, en deelnemers seminaar by die Universiteit van Columbia en Citi Kwantitatiewe Konferensie. Wat beteken Individuele Opsie Volatiliteit Smirk Vertel ons toekoms aandele-opbrengste Die vorm van die wisselvalligheid smirk het beduidende deursnee-voorspellende krag vir toekomstige aandele-opbrengste. Voorrade uitstal die steilste smirks in hul verhandel opsies onderpresteer aandele met die minste uitgesproke wisselvalligheid smirks in hul opsies met 10,9 per jaar op 'n risiko-aangepaste grondslag. Dit voorspelbaar bly vir ten minste ses maande, en maatskappye met die steilste wisselvalligheid smirks is dié wat met die ergste verdienste skokke in die volgende kwartaal. Die resultate is in ooreenstemming met die idee dat kennis gestel handelaars met negatiewe nuus verkies om handel te dryf uit-of-the-geld-opsies, en dat die aandelemark is stadig in die integrasie van die inligting is ingesluit in wisselvalligheid smirks. deur Martijn Cremers, David Weinbaum - Hersiening van Finansiële Studies. 2009. Afwykings van sit-oproep gelykheid bevat inligting oor toekomstige opbrengste. Ons gebruik die verskil in geïmpliseerde wisselvalligheid tussen pare oproep en verkoopopsies op hierdie afwykings te meet en vind dat aandele met 'n relatief duur oproepe klop aandele met 'n relatief duur wan deur ten minste 45. Afwykings van sit-oproep gelykheid bevat inligting oor toekomstige opbrengste. Ons gebruik die verskil in geïmpliseer wisselvalligheid tussen pare oproep en verkoopopsies op hierdie afwykings te meet en vind dat aandele met 'n relatief duur oproepe klop aandele met 'n relatief duur wan met minstens 45 basispunte per week. Ons vind beide positiewe abnormale prestasie in aandele met 'n relatief duur oproepe en negatiewe abnormale prestasie in aandele met 'n relatief duur wan, gevolg wat nie verklaar kan word deur kort verkope beperkinge. Die gebruik van data op korting tariewe van die voorraad uitleen mark, bevestig ons direk dat ons bevindinge nie gedryf word deur aandele wat moeilik om te leen is. Beherende vir grootte, afwykings van sit-oproep pariteit is meer geneig om te voorkom in opsies met onderliggende aandele wat meer inligting risiko in die gesig staar. Afwykings van sit-oproep gelykheid is ook geneig om terug na 'n groter mate in maatskappye wat 'n meer asimmetriese inligting omgewing in die gesig staar, en in maatskappye met 'n hoë residuele ontleder dekking voorspel. Saam, die resultate dui daarop dat die vraag na 'n opsie kan beïnvloed die prys vir inligting - eerder as net-wrywing gebaseer redes. Ons vind ook dat die mate van voorspelbaarheid verminder aansienlik meer as die monster tydperk. Ons resultate is in ooreenstemming met mispricing gedurende die vorige jaar van die studie, deur Sophie X Ni, Junie Pan, Allen M. Poteshman. In hierdie artikel word ingelig handel op voorraad wisselvalligheid in die opsie mark. Ons bou nie-mark maker netto vraag na wisselvalligheid van die handel volume van genoteerde aandele en vind dat hierdie vraag is insiggewend oor die toekoms gerealiseer wisselvalligheid van onderliggende aandele. Ons ook. In hierdie artikel word ingelig handel op voorraad wisselvalligheid in die opsie mark. Ons bou nie-mark maker netto vraag na wisselvalligheid van die handel volume van genoteerde aandele en vind dat hierdie vraag is insiggewend oor die toekoms gerealiseer wisselvalligheid van onderliggende aandele. Ons vind ook dat die impak van die vraag wisselvalligheid op opsie pryse is positief. Nog belangriker, die prys impak verhoog met 40 as inligting asimmetrie oor voorraad wisselvalligheid versterk in die dae wat gelei het tot verdienste aankondigings en verminder na sy normale vlak kort ná die wisselvalligheid onsekerheid opgelos. DIE laaste paar dekades gesien het verstommende groei in die mark vir afgeleide instrumente. Die markte huidige grootte van 200000000000000 is meer as 100 keer groter as 30 jaar gelede (Stulz (2004)). Tesame met hierdie indrukwekkende groei in grootte is 'n ewe indrukwekkende groei in verskeidenheid: Die mark vir afgeleide instrumente dek nou 'n breë spektrum van risiko, insluitende aandele risiko, rentekoersrisiko, weer risiko, en, mees onlangs, kredietrisiko en inflasie risiko. Dit fenomenale groei in grootte en breedte beklemtoon die rol van afgeleide instrumente in die finansiële markte en die ekonomiese waarde daarvan. Terwyl finansiële teorie tradisioneel beklemtoon die spanning eienskappe van afgeleide instrumente en hul gevolglike vermoë om risiko-sharing verbeter (Arrow (1964) en Ross (1976)), die rol van afgeleide instrumente as 'n voertuig vir die verhandeling van ingeligte beleggers het na vore gekom as 'n ander belangrike ekonomiese funksie van hierdie effekte (Swart (1975) en Grossman (1977)). Ons dra by tot die liggaam van kennis oor die ekonomiese waarde van afgeleide instrumente wat deur die ondersoek na die rol van opsies as 'n meganisme vir die handel op inligting oor die toekoms aandele wisselvalligheid. Ons fokus op die hoogte wisselvalligheid handel gemotiveer om 'n groot mate deur die feit dat aandele opsies uniek is geskik vir beleggers met inligting oor toekomstige volatiliteit. In teenstelling met handelaars deur Antje Berndt, Anastasiya Ostrovnaya, Tim Johnson, Bryan Routledge, Fallaw Sowell. 2007. Hierdie vraestel meet die bydrae van die credit default swap (CDS) mar-ket ontdekking relatiewe prys om gelykheid en billikheid opsie markte. Ons bied 'n akkurate analise van of en tot watter mate die krediet mark verkry inligting voor die opsie mark, en omgekeerd. Ons resultate i. Hierdie vraestel meet die bydrae van die credit default swap (CDS) mar-ket ontdekking relatiewe prys om gelykheid en billikheid opsie markte. Ons bied 'n akkurate analise van of en tot watter mate die krediet mark verkry inligting voor die opsie mark, en omgekeerd. Ons resultate dui daarop dat beleggers absorbeer inligting aan die lig gebring in die CDS mark in opsie pryse binne 'n paar dae en omgekeerd. Ons neem 'n beduidende inkrementele vloei van inligting vanaf 'n CD om opsie markte vir 'n hoë-opbrengs maatskappye en volgende advertensie-vers verdienste aankondigings. 2010. 2014. 2013.